大信证券下调韩国综合股价指数（KOSPI）目标至 9,300，因对利率担忧

大信证券将 2026 年 KOSPI 目标从 11,500 下调至 9,300，原因是债券收益率上升，并且可能进一步加息。分析师李景民在 8 月市场展望报告中，将半导体目标市盈率（PER）从 8 倍下调至 7 倍，且将非半导体目标 PER 从 15 倍下调至 11 倍。尽管下调了预期，李景民仍评估韩国股市正进入历史性被低估区间，建议在 6,000 点位进行激进买入，若市场企稳，存在反弹至 9,300 点的可能性。

大信证券因利率环境调整估值指标

李景民在《8 月市场展望与投资策略》报告中提出新的 9,300 点目标，较此前 11,500 点目标下调约 19%。该分析师将下调归因于利率环境的变化。考虑到债券收益率上升以及可能的额外加息，大信证券将半导体目标 PER 从 8 倍下调至 7 倍。非半导体目标 PER 也从 15 倍下调至 11 倍。

分析师指出韩国股市存在低估

尽管下调了目标，李景民仍认为市场的被低估“吸引力”更为重要。“引发 7 月大幅回撤的全球 AI 半导体业务及盈利担忧，已通过大型科技公司第二季度业绩得到缓解，”李表示。“微软、亚马逊和英特尔通过 AI 确认了盈利能力，从而控制了对 AI 行业的焦虑。关于与中国相关的半导体问题，李划清界限：‘考虑到技术差距和产能，认为记忆体瓶颈会在短期内得到解决或市场份额将增加的预测是过度的。’”

李评估称，“在这一过程中，半导体的集中度已部分缓和，同时去杠杆（已借投资的减少）也已大幅推进。”分析师得出结论：“从估值与技术层面看，KOSPI 已进入过度下跌阶段。”李强调：“即便没有特殊动能，仅凭基于不确定性缓解与焦虑平息的供需改善，也可预期出现强劲反弹动能，达到与过度下跌相当的幅度。”

李景民预计反弹路径至 9,300 点位

分析师预计，KOSPI 在年内回升至 9,300 点位具备足够可能性。按照其解释，如果 KOSPI 稳定在 6,500-6,800 区间，初步可反弹至 8,200 点位（PER 7 倍），随后再至 9,300 点位（PER 8 倍）。李表示：“在近期大幅下跌期间，非半导体板块的 12 个月前瞻 PER 从 15 倍降至 10 倍。”分析师解释：“这不仅反映了股价下跌，也反映了前瞻净利润展望从 190 万亿韩元上调至 237 万亿韩元所带来的影响。”

李补充道：“由于剔除半导体的出口才刚进入复苏阶段，因此估值像过去那样显著扩张并不容易”，并指出：“视未来盈利展望与债券收益率水平，目标指数可能进一步调整。”

大信证券建议在当前水平买入领涨板块

作为投资策略，李建议将波动性用作买入机会。“KOSPI 6,000 区间是一个上行潜力大于下行风险的区域，”李表示。“需要提高权重，聚焦于现有的领涨股票，例如半导体、IT 硬件、IT 设备、二次电池、造船、化工和机械。”分析师还补充：“由于财报季正在确认盈利动能，近期出现大幅回撤的领涨股票存在被重新评估的高可能性；在当前价格下，利用波动性的积累策略是有效的。”

常见问题

大信证券为何将 KOSPI 目标下调至 9,300？
大信证券由于债券收益率上升以及潜在的进一步加息，将 2026 年 KOSPI 目标从 11,500 下调至 9,300。为反映已变化的利率环境，该公司将半导体目标 PER 从 8 倍下调至 7 倍、将非半导体目标 PER 从 15 倍下调至 11 倍。

李景民建议投资者在 6,000 点位做什么？
李景民建议在 KOSPI 6,000 点位进行激进买入，认为该点位是上行潜力超过下行风险的区域。分析师表示，可在领涨股票中扩大权重，包括半导体、IT 硬件、二次电池、造船、化工和机械，并利用波动性将其作为积累机会。