DB Securities 建议选择有盈利支撑的股票，而非追逐 KOSDAQ 上涨行情

DB证券分析师Kang Hyun-ki于11日表示，投资者应关注盈利可见性较高的股票，而不是追逐近期KOSDAQ的涨势。该分析师解释称，尽管加息已经暂停，但利率绝对水平仍然较高。因此，相较于对利率敏感的成长股，具备盈利支撑的股票更具优势。Kang指出，KOSDAQ对利率敏感，是因为成长股高度依赖未来现金流，而随着利率上升，这些现金流的现值会下降。

KOSDAQ、汽车和半导体板块在4月至6月依次见顶

DB证券将KOSDAQ近期的强劲反弹与利率走势联系起来。报告称，今年国内市场呈现出一种模式：KOSDAQ、汽车和半导体股价在利率变化后存在时滞，并相应发生波动。当市场利率从2月底开始再次上升时，KOSDAQ是最先受到影响的板块。该指数于4月27日形成周期性顶部。汽车板块随后于6月1日达到周期性顶部。DB证券将这一时滞归因于，汽车行业的物理AI增长潜力相较于KOSDAQ企业，拥有更接近业务落地的时间表。半导体板块最后于6月22日见顶。该分析师解释称，这是因为该板块目前已经拥有可观的盈利，降低了对未来现金流的依赖，因此其对加息的反应有所延后。

加息暂停后KOSDAQ率先反弹

近期市场走势呈现出相反的模式。随着加息暂停，率先下跌的KOSDAQ正在快速反弹。汽车和半导体板块也在反弹，但涨幅相对有限。DB证券强调，投资者不仅要关注利率的方向，还要关注利率的绝对水平。该公司将各板块对高利率水平的脆弱性排序为：KOSDAQ最脆弱，其次是汽车，最后是半导体。Kang表示，在当前利率环境下，盈利可见性越高的板块相对越具优势。

DB证券警示KOSDAQ未来可能出现波动

DB证券评估认为，KOSDAQ近期的反弹可能具有大幅下跌后的技术性反弹特征。该公司解释称，当股价大幅下跌时，反弹幅度通常会扩大，但随着价格重新寻找基本面支撑，波动性可能再次扩大。Kang表示：“我们需要关注KOSDAQ今后是否会遵循这一模式”，并补充称：“鉴于当前市场利率水平，KOSDAQ继续上行将面临阻力。”

常见问题

为什么DB证券建议投资有盈利支撑的股票，而不是KOSDAQ？

DB证券分析师Kang Hyun-ki于11日解释称，尽管加息暂停，但利率绝对水平仍然较高。在高利率环境下，高度依赖未来现金流的成长股——例如KOSDAQ中的股票——其现值会下降。因此，当前盈利可见性较高、具备盈利支撑的股票相对更具优势。

KOSDAQ、汽车和半导体板块何时达到峰值？

根据DB证券报告，KOSDAQ于4月27日形成周期性顶部。汽车板块于6月1日见顶，半导体板块于6月22日见顶。该分析师将这一顺序归因于各板块对未来现金流和当前盈利的依赖程度不同。