KOSPI 远期市盈率（PER）达到6.8倍，韩国股市自2008年以来的第二低估值水平

根据13日发布的一份元大证券报告，研究员金永九表示，KOSPI已在经历极端下跌后，走过其中期底部。韩国股市的12个月远期市盈率（PER）截至10日降至6.8倍——为自2008年10月全球金融危机期间的6.5倍以来的第二低水平，并达到统计意义上的超卖极端值（-2个标准差）。金表示，由于担心进一步下跌，在当前价格水平增加人工智能（AI）及半导体龙头股的仓位比卖出更有利；同时尽管预期短期内仍将处于通胀与利率不确定性带来的箱体区间波动。

KOSPI远期PER降至6.8倍

截至10日，6.8倍的12个月远期PER代表KOSPI历史上的第二低估值水平，仅次于2008年10月全球金融危机期间创下的6.5倍。此前在类似超卖水平附近的表现显示：超卖后的4周平均回报为2.3%，13周为6.6%，26周为4.1%，52周为11.2%。金评估称，除非全球经济陷入覆盖整个金融、外汇和信贷体系的危机，而不仅仅是进入衰退，否则当前估值很难被合理化为被低估。

市场自两年高点回撤达20%

KOSPI从近期两年高点的最大回撤率在6月下旬至7月初的急跌中扩大至约20%。这种回撤幅度与2011年美国信用评级下调、2012年欧洲财政危机、2013年缩减恐慌，以及2019年美中贸易争端期间所观察到的下跌相似。根据金的评估，三星电子和SK海力士也分别从其近期两年高点录得约20%的下跌，进入在价格与供需动态层面都呈现“过度调整”的区间。截至10日，KOSPI的14日移动平均功率平衡指标为-0.20%，接近通常在-0.25%水平达到卖压峰值的位置。

元大证券预计第三季度处于箱体区间波动

金预计国内股市将在第三季度维持箱体区间波动。他解释称，要使市场从当前的再通胀（reflation）阶段——经济复苏与通胀同步上行——转向“黄金稳态”（Goldilocks）阶段，即经济与通胀都趋于稳定，需要在8月至9月公布的美国7-8月通胀指标中得到确认：通胀已经见顶。中东地缘政治不稳定的缓和以及国际油价的向下稳定也是关键因素。如果油价企稳，而美国住房与就业市场的放缓导致住房成本和服务通胀走低，那么对美联储（Federal Reserve）加息的担忧可能在第四季度转弱，市场利率也可能下行。在该情景下，金强调年末“圣诞老人行情”在国内外股市出现的可能性，并给予较大权重。

金建议配置三星电子与SK海力士

金将半导体、IT硬件和机械设备列为在箱体区间底部优先增持的行业。这些板块属于高质量成长股，尽管通胀和利率维持高位，仍具备持续盈利增长能力，并在再通胀与黄金稳态两个阶段均跑赢KOSPI。具体个股建议包括Samsung Electro-Mechanics、SK海力士、Doosan、Hanmi Semiconductor、三星电机、LGInnotek、ISU Petasys和Daeduck Electronics，作为主要AI与半导体价值链代表。金强调，在市场真正见底后的关键通道阶段，专注于AI与半导体龙头股是投资策略的首要任务，且现有龙头股的地位并未发生变化。对于KOSDAQ，金指出预期将被纳入9月计划推出的KOSDAQ高端指数的半导体材料、零部件与设备类股票。候选标的包括Lino Industrial、PSK、IO Technics、Eugene Technology、ISC、TSE、TCK、Koh Young、Komico、RFHIC与Hana Materials，并认为在该指数发布前后，政策预期、股价修复以及资金流入可能同时出现。

FAQ

KOSPI当前的远期PER是多少？在历史上如何对比？
截至10日，KOSPI的12个月远期PER为6.8倍，为历史第二低水平，仅次于2008年10月全球金融危机期间录得的6.5倍。

元大证券向韩国股市投资者推荐了哪些股票？
元大证券研究员金永九建议将AI与半导体价值链相关股票作为主要投资选择，包括Samsung Electro-Mechanics、SK海力士、三星电机、Doosan、Hanmi Semiconductor、LGInnotek、ISU Petasys和Daeduck Electronics。