韩国投资证券将2026年的两项税收措施列为股市关键变量

韩国投资证券在12日发布的一份报告中指出，韩国2026年税制改革方案中的两项措施将成为市场的关键变量：防止压低股价法，以及新设生产性金融个人储蓄账户（ISA）。分析师Yeom Dong-chan和Seo Se-hyun表示，防止压低股价法针对的是在继承或赠与前故意压低股价以减轻税负的大股东；生产性金融ISA则旨在通过对国内股票和基金的利息及股息收入实行完全免税，激活国内资本市场。报告强调，随着市场对这些措施的有效性和适用范围持续展开争论，未来对相关制度的调整值得密切关注。

防止压低股价法面临有效性担忧

防止压低股价法适用于长期处于所在行业最低市净率（PBR）水平的公司，以及因双重上市导致股价大幅下跌的公司，并对这些公司采用更高的股票估值标准。根据政府目前的提案，只有65家上市公司符合低PBR标准；如果进一步限定为拥有个人大股东的公司，数量将缩减至43家。政界批评人士认为，政府设定的标准过于宽松且容易规避，可能为长期压低股价创造新的动机。议员Lee So-young提出了另一种绝对标准，即将0.8倍PBR设为估值下限，但这种方式可能忽视行业之间盈利能力的差异以及合理的估值水平。分析师指出，尽管最终版本仍未确定，但相关标准很可能会扩大，覆盖比原提案更多的公司。

ISA改革因福利削减引发投资者反弹

政府推出生产性金融ISA，通过对利息和股息收入实行完全免税，鼓励投资国内股票和基金；与此同时，政府还拟限制现有一般ISA账户的福利，限制未使用缴款额度的结转，并将账户合约期限从此前的无限期缩短为5年。这些变化预计将抑制投资者对在国内上市的海外资产交易所交易基金（ETF）的投资。投资者广泛将此类产品用作节税工具，因此相关改革引发了强烈不满。政府已宣布将从根本上重新审视削减一般ISA福利的措施，但预计推出生产性金融ISA的总体方向不会改变。

新税制下高股息股票预计更具吸引力

韩国投资证券预测，在改革后的税制下，高股息股票和高股息ETF的投资吸引力将提高。今年推出的高股息公司股息分离课税制度未涵盖ETF分配收入，而在生产性金融ISA下，ETF分配收入将享受完全免税待遇。分析师表示，随着资金流入生产性金融ISA账户，以及高股息ETF管理资产规模不断增长，这些ETF共同持有的股票可能会吸引更多被动投资资金。报告强调，随着新账户结构逐步形成，应关注这种潜在的资金集中效应。

常见问题

韩国的防止压低股价法将影响多少家公司？
根据政府目前的提案，65家上市公司符合低市净率标准。如果进一步限定为拥有个人大股东的公司，数量将减少至43家。

新的生产性金融ISA提供哪些税收优惠？
生产性金融ISA对国内股票和基金的利息及股息收入实行完全免税，其中包括ETF分配收入；ETF分配收入并未被纳入今年推出的高股息公司股息分离课税制度。