得益于半导体税收带来的意外收入，韩国国债发行量将在 2027 年下降 19%

巴克莱预计，韩国国债发行量将在 2027 年降至 185.6 万亿韩元，显著低于政府此前估计的 229.2 万亿韩元，这主要得益于半导体企业受美国 AI 投资增加推动而实现的税收意外增长。巴克莱经济学家 Son Beom-ki 表示，发行量减少的原因在于企业税收入激增，因为韩国芯片制造商正受益于 AI 驱动的需求。该预测反映出韩国财政状况有所改善：半导体出口推动政府收入增长，预计 2027 年额外税收流入将达到 95 万亿韩元。

巴克莱预计 2027 年国债发行量为 185.6 万亿韩元

巴克莱预计，韩国将在 2027 年发行 185.6 万亿韩元国债，较政府于 2025 年公布的中期财政计划中估计的 229.2 万亿韩元减少 19%。该投资银行预计，2026 年国债发行量将达到 218.2 万亿韩元，比政府预计的 223 万亿韩元低约 5 万亿韩元。预测下调源于税收征收增加，原因是半导体企业公布了更强劲的盈利，这与美国 AI 基础设施建设有关。

半导体繁荣带来的税收意外增长时间表

巴克莱预计，韩国将从 2026 年 8 月开始，通过基于半导体企业上半年业绩征收的中期企业税，获得约 35 万亿韩元的额外税收。该机构预计，税收流入将持续增长，2027 年达到 95 万亿韩元，2028 年达到 120 万亿韩元，2029 年达到 60 万亿韩元。这些预测反映出美国 AI 投资需求增加推动了半导体出口增长。

政府设立规模达 27.5 万亿韩元的未来应对基金

韩国政府计划将额外税收的 50% 划拨至新设立的未来应对基金，巴克莱估计该基金的储备规模最高可达 27.5 万亿韩元。政府计划推迟使用该基金，直至 2028 年及以后大型半导体制造厂建设和 AI 投资项目进入执行阶段。巴克莱指出，税收征收与计划支出之间存在 2—3 年的时间差，这表明该基金储备很可能会投资于期限为 2—3 年的国内债券。

2027 年后财政赤字预计将扩大

巴克莱预计，韩国管理财政收支余额占 GDP 的比例将在 2027 年收窄至 -2.2%，随后随着大规模 AI 投资项目的实施以及税收收入增速放缓，将在 2028 年扩大至 -3.4%，并在 2029 年扩大至 -4.8%。预计政府债务占 GDP 的比例将从 2026 年的 44.8% 上升至 2027 年的 45.5%、2028 年的 49.5% 和 2029 年的 54.6%。巴克莱经济学家 Son 表示，未来应对基金可以为经济周期转型保留财政支出能力，从而提供反周期缓冲。

常见问题

是什么推动了韩国 2027 年国债发行量的预计减少？

受益于美国 AI 投资的半导体企业带来的企业税收入增加，推动了国债发行量减少。巴克莱预计，2027 年额外税收流入将达到 95 万亿韩元，使政府能够发行 185.6 万亿韩元国债，而不是此前估计的 229.2 万亿韩元。

韩国的未来应对基金将如何运作？

政府将把额外税收的 50% 划拨至未来应对基金，该基金的规模最高可能累积至 27.5 万亿韩元。该基金将推迟使用，直至 2028 年及以后大型半导体和 AI 投资项目开始执行。在此期间，储备资金可能会投资于期限为 2—3 年的国内债券。