NH Investment & Securities：现在买入巴西美元债券，10 月大选后买入巴西雷亚尔债券。

NH Investment & Securities 于15日发布巴西债券投资策略报告，建议投资者现阶段重点关注以美元计价的债券，以获取利息收入；对于以雷亚尔计价的债券，则可等到10月选举结束后再行投资。报告将这一择时策略归因于预计在第四季度加剧的市场波动，波动主要源于市场对总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦可能连任后财政政策的担忧。巴西将于10月举行总统、州长及立法机构选举，目前该国债务率已超过80%。

巴西市场利率尽管央行降息仍维持在14%左右

根据NH Investment & Securities发布的海外债券策略报告，尽管央行下调了基准利率，巴西市场利率仍维持在14%左右。报告指出，主要原因有两个：不断升级的美伊冲突带来的全球通胀压力，以及市场对10月大选和总统选举相关财政负担的担忧。

NH Investment & Securities研究员全炳河表示，此次选举对债券投资者具有重要意义，因为选举结果将决定巴西未来的财政政策方向。该研究员指出，鉴于现任政府执政期间财政规则有所弱化，若现政府延续执政，将对债券市场构成不利因素。

10月选举将成为财政政策的关键转折点

巴西将于10月同时举行总统、州长以及参众两院议员选举。目前，总统卢拉的连任概率被认为较高。此前，巴西央行于2024年暂停降息周期并重新加息，原因是卢拉政府上台后实施的扩张性财政政策所带来的影响。

全研究员表示，曾经历财政冲击导致债券利率飙升和市场动荡的投资者，将对卢拉总统的连任选举保持警惕。该研究员预计，第四季度债券市场波动加剧将不可避免。

NH Investment & Securities建议现阶段投资美元债券

报告建议，现阶段应重点关注波动性相对较低的美元计价债券。全研究员指出，巴西美元债券的优势在于，相较于雷亚尔计价债券，其波动性相对较低；同时，美元兑韩元汇率下跌与较高的利率水平相结合，也构成了有利条件。该研究员强调，近期美元兑韩元汇率大幅下降，韩元升值，而巴西美元债券的利率仍维持在相对较高的水平。

该研究员建议，重视免税优惠的投资者应优先考虑美元计价债券。尽管这类债券的绝对利率相对较低，但与雷亚尔计价债券相比，其稳定性更高。不过，鉴于目前难以期待美联储下调基准利率，该研究员表示，从获取利息收入而非资本利得的角度制定投资策略是合理的。

建议选举后投资雷亚尔计价债券

报告建议对雷亚尔计价债券采取观望策略，指出在确认选举结果及其后续市场反应后再进行投资也为时不晚。如果围绕10月选举的财政政策担忧加剧并导致债券利率飙升，这可能成为以较低价格买入雷亚尔计价债券的机会。全研究员表示，等确认选举结果和市场反应后再采取行动也不迟，并认为利用第四季度波动加剧的阶段逢低买入雷亚尔计价债券，可能是合理的策略。

常见问题

NH Investment & Securities针对巴西债券提出了什么投资策略？
NH Investment & Securities于15日发布报告，建议投资者现阶段重点关注巴西美元计价债券，以获取利息收入；由于预计财政政策担忧将导致第四季度市场波动加剧，投资者应等到10月选举结束后再投资雷亚尔计价债券。

为什么尽管央行降息，巴西市场利率仍维持在14%左右？
根据NH Investment & Securities的报告，巴西市场利率仍维持在14%左右，主要有两个原因：不断升级的美伊冲突带来的全球通胀压力，以及市场对10月选举相关财政负担的担忧；此外，总统卢拉的连任概率也被认为较高。