TPG以1.3105万亿韩元收购韩国乐天租赁

TPG于11日签署股份购买协议，以1.3105万亿韩元的交易价格收购韩国最大汽车租赁公司Lotte Rental 61.17%的股权。该交易紧随Affinity Equity Partners于2024年8月收购韩国第二大汽车租赁公司SK Rent-a-Car之后。据投资银行业内人士称，由于多年期合同带来的可预测现金流和有形资产基础，私募股权公司青睐汽车租赁行业。

TPG以1.3105万亿韩元收购Lotte Rental

据投资银行业内人士15日消息，Hotel Lotte和Busan Lotte Hotel于11日签署股份购买协议，将其合计持有的Lotte Rental 61.17%股权出售给Lexicon Korea Holdco。Lexicon Korea Holdco是TPG设立的特殊目的实体。交易价格为1.3105万亿韩元。卖方通过正式的股份购买协议（SPA）流程，将所持股份转让给TPG的特殊目的实体。

汽车租赁业务提供稳定现金流和资产支持融资

由于汽车租赁行业具有可预测且稳定的现金流结构，私募股权基金正大举投资该行业。汽车租赁业务，尤其是长期租赁和车队（企业租赁）业务，按照期限为三至五年的合同，定期产生月度租金收入。该业务模式受经济波动影响较小，并展现出强劲的现金创造能力。

这些特征与私募股权公司在并购交易中通常采用的收购融资方式相契合。稳定的月度现金流入能够可靠地支付收购债务利息，并为股息支付提供持续资金来源。租赁公司拥有的车辆车队也可作为有价值的抵押资产。汽车租赁公司持有大规模车辆库存，这些车辆属于具有明确市场估值的有形资产。该资产基础有助于发行资产支持证券（ABS），并实现低成本、大规模融资。租赁期满的车辆可以在二手车市场出售，以产生额外收入，从而形成良性循环。

TPG持有Kakao Mobility股权，有助于实现业务协同

汽车租赁行业适合私募股权策略，包括附加收购（额外收购类似业务）和业务多元化。Affinity在2015年竞购KT Rental（现为Lotte Rental）时败给Lotte Group，此后持续寻求汽车租赁资产，并于2024年8月成功收购SK Rent-a-Car。

TPG收购Lotte Rental也涉及战略协同。TPG持有Kakao Mobility约14%的股权，是其第二大股东。一位投资银行业内人士表示：“由于现金流稳定且资产价值明确，汽车租赁业务是设计收购融资结构的理想目标。脱离大型企业集团所有权后，这些汽车租赁公司可借助私募股权基金高效的筹资能力和平台整合策略，进入转型期。”

常见问题

TPG于11日收购了什么？

TPG于11日通过其特殊目的实体Lexicon Korea Holdco签署股份购买协议，以1.3105万亿韩元从Hotel Lotte和Busan Lotte Hotel手中收购Lotte Rental 61.17%的股权。

私募股权公司为何投资汽车租赁公司？

私募股权公司将汽车租赁业务作为投资目标，是因为这些业务通过多年期合同产生可预测的月度现金流，持有具有明确市场估值、可作为抵押品的有形车辆资产，并且与私募股权公司通常采用的收购融资结构高度契合。