韩国央行政策会议前，首尔债市关注油价走势

8月18日，首尔债券市场关注国际油价走势。在10年期国债拍卖前，投资者等待下周韩国央行货币政策委员会会议。6月美伊停火谅解备忘录规定的60天谈判期限到期后，油价上涨。伊朗外交部表示，谈判尚未开始，美国从一开始就已经违反了协议。预计韩国央行将在下周会议上公布修订后的经济预测。副行长柳相大于8月11日表示，经济增长和通胀路径将决定8月的货币政策决策。在市场广泛讨论连续加息的可能性，并担忧以当前基准利率减去核心通胀率计算的实际利率仍处于低位之际，3年至10年期国债收益率曲线的陡峭程度升至2021年10月中旬以来未见的水平。

美伊紧张局势在谅解备忘录期限到期后推动油价上涨

6月美伊停火谅解备忘录规定的60天谈判期限到期后，国际油价上涨。伊朗外交部发言人向国家媒体表示：“我们根本没有开始任何谈判”，并称“60天期限已经不再相关，因为美国从一开始就违反了协议”。美国总统唐纳德·特朗普于8月18日表示：“伊朗必须举起投降的白旗”，并强调阻止伊朗拥有核武器是美国的首要任务。

预计韩国央行将在下周会议上公布经济增长预测修订

市场预计，韩国央行上调今年经济增长率预测将成为下周货币政策委员会会议的重要议题。上个月的委员会简报罕见地提到将“大幅”上调经济增长率预测。尽管一些人根据过去平滑调整的惯例，预计预测值将小幅上调至约3%，但随着近期各阶段经济指标持续强劲，市场情绪已经发生转变。目前的评估显示，今年以来实际经济增长率达到3.1%至3.2%，有观点认为，即使对增长动能继续持保守假设，全年增长率也可能达到3%的高位区间。

在这一背景下，副行长柳相大于8月11日在新闻发布会上的讲话具有重要意义。柳相大表示：“需要仔细关注的一点是，我们将如何描绘经济增长路径或通胀路径”，并称“预测最终将决定8月的货币政策决策”。据报道，柳相大要求在新闻发布会材料中纳入韩国经济与其他国家经济之间的差异。执行办公室增加了“货币政策运作”和“未来任务”部分。

一名前货币政策委员会委员在私下场合被问及为何少数意见很少出现时表示：“学习宏观经济学的人看到这些数字时，想法都差不多”，并称“他们会受到经济指标和预测的巨大影响”。

加息预期下国债收益率曲线陡峭程度升至2021年10月以来的水平

3年至10年期国债收益率曲线的陡峭程度升至2021年10月中旬以来未见的水平。2021年10月正值新冠疫情后经济快速复苏前夕。尽管市场广泛讨论连续加息的可能性，但最令人担忧的是最终基准利率水平。大多数宏观经济专家都认同这一判断：以当前基准利率减去核心通胀率计算的实际利率处于低位。

随着市场已经计入大幅加息预期，市场关注点集中于现有预测是否会在本次货币政策委员会会议期间上调。如果经济增长持续强劲，且加息速度加快，最终基准利率预测仍有一定上调空间。如果经济增长强于预期，那么，为抑制通胀并增强金融稳定性，需要确保实际利率处于一定水平的观点可能会得到进一步强化。

即使市场已大幅反映连续加息的可能性，国债收益率曲线仍继续变陡而非趋平，这一点也值得关注。尽管外部因素影响显著，但这也可以被视为近期半导体股票快速复苏、股市波动性减弱以及经济增长预测相互交织的结果。市场将关注8月18日消化10年期国债拍卖结果和国际油价走势期间，逢低买入资金的流入规模。

常见问题

伊朗外交部于8月18日就与美国的谈判发表了什么看法？

伊朗外交部发言人向国家媒体表示：“我们根本没有开始任何谈判”，并称“60天期限已经不再相关，因为美国从一开始就违反了协议”。此前，6月美伊停火谅解备忘录规定的60天谈判期限已经到期。

韩国央行副行长柳相大如何评价8月货币政策决策？

副行长柳相大在8月11日的新闻发布会上表示：“需要仔细关注的一点是，我们将如何描绘经济增长路径或通胀路径”，并称“预测最终将决定8月的货币政策决策”。