三星和 SK 海力士通过 54% 的指数权重推动 KOSPI 波动率

在 KOSPI 韩国股票指数跌破 7000 关口后，该指数经历了剧烈波动。证券公司将这种震荡归因于半导体股票三星电子和 SK 海力士（SK Hynix）的巨大影响力，两者合计占指数市值的 54%。今年上半年该指数上涨 101%，随后仅在两周内从 6 月见顶回落超过 20%。分析师将这种走势描述为前所未有的、由高度集中驱动的波动。NH Investment & Securities 将近期的市场环境描述为呈现出过去未曾经历过的集中度与波动性，并指出，该指数在六个月内翻倍这一情况极为罕见。证券分析师认为，包括对半导体行业状况的担忧、供需动态的极端集中、来自单一股票杠杆型 ETF 的放大效应、地缘政治风险再度升温，以及海外央行的鹰派立场和韩国央行的加息路径在内的多重因素共同促成了这一局面。

三星电子和 SK 海力士占 KOSPI 市值 54%

这两家半导体巨头在 KOSPI 市值中占比 54%。证券公司认为，这种集中度是近期指数波动的核心因素。NH Investment & Securities 指出，与 2008 年金融危机和 2020 年 COVID-19 期间曾出现 20% 回撤不同，当前下跌缺乏明确的单一原因，这使得难以锁定股价波动的具体驱动因素。该公司还观察到，在没有明显理由的情况下反复出现剧烈的股价波动，会进一步削弱投资者情绪。根据证券分析，这种集中效应会被供需动态进一步放大，而供需动态明显向这两只股票倾斜；同时，单一股票杠杆型 ETF 的资金流入也会产生额外的放大效应。

NH Investment & Securities 分析师指出基于利润的集中

NH Investment & Securities 研究员 Na Jeong-hwan 表示，目前这种集中度与以往缺乏盈利支撑的历史高点不同，强调当下的集中度基于实际利润，而非预期。“市值权重伴随着更大的利润权重，而且估值并未处于过热水平，”Na 表示，并补充称：“在第二季度财报季，如果主要公司公布强劲业绩，那么对下季度表现的预期会扩张，从而形成利润在实时支撑集中度的结构。”该公司分析显示，三星电子和 SK 海力士所带来的利润贡献超过其市值占比，且估值仍低于泡沫区间。

Daol Investment & Securities 关注估值处于历史低位

Daol Investment & Securities 评估称，当前价格相对于盈利的水平表明市场已进入一种“跌幅看起来过度”的区域。截至最近一个周末，SK 海力士、三星电子以及 KOSPI 整体的远期市盈率（PER）处于金融危机或 COVID-19 情况下都未曾出现过的水平。Daol Investment & Securities 研究员 Cho Byung-hyun 表示：“在这一阶段，我们无法忽视对半导体行业可持续性的担忧，而要准确评估或预测这一点也很困难。”Cho 进一步补充称：“尽管如此，仍需要通过密切关注本月底安排发布的美国 Big Tech 和超大规模云厂商的业绩公告来应对当前局面。”该公司预计，尽管下半年利润轨迹可能不及上半年水平，但考虑到强劲的出口表现，整体仍应延续上行趋势，并认为即使在利润路径可能走弱的情况下，当前估值仍然低得过分。

常见问题

三星电子和 SK 海力士分别占 KOSPI 市值的多少？
根据文章中引用的证券公司分析，三星电子和 SK 海力士合计占 KOSPI 指数市值的 54%。

今年上半年 KOSPI 上涨了多少？
KOSPI 指数在今年上半年上涨 101%，这意味着指数在六个月内翻了一倍；NH Investment & Securities 将其描述为一种极为罕见的现象。

NH Investment & Securities 对当前市场的集中度怎么看？
NH Investment & Securities 研究员 Na Jeong-hwan 表示，与过去那些缺乏盈利支撑的高点不同，目前的集中度基于实际利润而非预期；主要公司的利润权重高于其市值占比，且估值并未处于过热水平。