韩国股市在 ETF 监管落地后或将转向小盘股

SK Securities 于 8 月 3 日发布了一份报告，分析韩国股市在创纪录波动后，可能出现从大盘股向中小盘股转移的情况。研究员 Na Seung-doo 表示，由于对单只股票杠杆 ETF 的单股杠杆加强监管，以及 KOSDAQ 市场持续的海外净买入，资金可能从集中在头部股票的状态重新分配到此前被忽视的板块。

该分析承接了 7 月的动荡时期：KOSPI 和 KOSDAQ 均在月度基础上下跌超过 20%——在主要全球市场中跌幅最大——并且两市历史上首次出现连续两天同时触发熔断器（熔断机制）触发的情况，不过在 7 月最后一个交易日，KOSPI 创下有史以来最高的单日涨幅。

韩国股票：7 月经历创纪录波动，月度跌幅 20%

7 月最后一周，KOSPI 下跌 1.4%，KOSDAQ 下跌 3.8%。尽管周度跌幅看起来相对温和，但两大市场在历史上首次于连续两天同时触发熔断器。在最后一个交易日，KOSPI 录得有史以来最高的单日涨幅百分比。按月度计算，KOSPI 和 KOSDAQ 均下跌超过 20%，为主要全球市场中跌幅最大的一次。

Na Seung-doo 将 7 月的市场走势描述为“对过度集中所付出的成本”，并将波动归因于资金不成比例地流向按市值排名前两的股票。研究员指出，投资者对大型半导体股票的关注升温，再叠加通过单只股票杠杆 ETF 的机械式买入，放大了整个更广泛市场的回调。

金融监管机构提高单只股票杠杆 ETF 的投资门槛

金融监管机构上调了单只股票杠杆 ETF 的基础保证金要求和交易单位规模，缩窄了新资金集中进入头部市值股票的通道。Na Seung-doo 表示，在单只股票杠杆 ETF 上线之后，“超出投资者偏好的结构性与机械性集中”出现了，并且在调整准入标准后，“流向‘两大巨头’的资金管道变窄了”。

SK Securities 的分析认为，这些监管调整减少了进入这类投资工具的新资金流入。

自 5 月以来外资在 KOSDAQ 累计净买入达 4 万亿韩元

在熔断器于两市同时触发的那一周，外资在 KOSDAQ 市场维持了连续四个交易日的净买入。由于 5 月以来个体投资者转向在 KOSDAQ 净卖出，外资的累计净买入额超过 4 万亿韩元。

Na Seung-doo 表示，“清晰的价格吸引力已经在因集中而被忽视的板块和股票中出现”。研究员指出，汇率稳定以及外资买入流入，使得尽管遭遇剧烈回调，指数仍实现了最初的反弹。

FAQ

7 月韩国股市发生了什么？

7 月按月度基础，KOSPI 和 KOSDAQ 均下跌超过 20%，为主要全球市场中跌幅最大的一次。两大市场在历史上首次于连续两天同时触发熔断器，尽管 KOSPI 在 7 月最后一个交易日录得有史以来最高的单日涨幅。

金融监管机构对单只股票杠杆 ETF 实施了哪些监管变更？

金融监管机构上调了单只股票杠杆 ETF 的基础保证金要求，并增加了交易单位规模。SK Securities 于 8 月 3 日发布的报告称，这些举措提高了投资门槛，并缩窄了新资金集中流入头部市值股票的通道。